线上开户的证券公司长城基金梁福睿：创新药行情支撑逻辑未变

　　今年以来，创新药迎来从边缘到焦点的华丽转身。Wind数据显示，截至8月11日，万得新药指数年内涨幅超过48%线上开户的证券公司，恒生港股通创新药指数年内涨幅更是超过98%。（指数过往表现不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎。）

　　不过，创新药加速表现之下，近期也出现了一定程度回调。那么，这一波行情到顶了吗？经过连续上涨后，当前板块是否已出现局部泡沫？未来医药股会如何演绎逻辑？哪些领域还有机会？

　　一起来看看长城医药产业精选基金经理梁福睿的最新研判~

　　1、近期，AH股创新药行情继续爆发，与此前相比，主要支撑逻辑是否有变？

　　梁福睿：今年以来创新药行情较好，主要有两方面原因：一是过去医药估值受到的压制较大，对于创新药板块而言，不管是在医药板块内部，还是横向对比其他类科技资产，其过往折价都比较明显，因此今年的上涨是将之前整体受压制的估值回拨到正常水平。二是今年很多创新药企业出现了产品放量盈利、业绩报表拐点、大的品种出海交易等等基本面利好。这两方面原因共同推升了创新药行情，目前看，这一支撑逻辑并未改变。

　　2、正值半年报披露节点，多家创新药公司财报亮眼，创新药行业基本面是否迎来真正意义上的拐点？

　　梁福睿：近年来，中国创新药不断发展，创新能力不断增强，创新成果持续落地，展现出强大研发实力的同时，海外认可度也在快速提升。从创新药获批数量、License out交易量来看，中国创新药当前正处于爆发增长态势，这一趋势可能在未来半年到1年内都会持续，行业已经迎来真正意义上的基本面拐点，并在逐渐完成从追赶者向引领者的转变。

　　3、经过连续上涨后，创新药当前估值水平如何？是否已出现局部泡沫？

　　梁福睿：今年很多创新药企业出现业绩报表拐点，按照预期的销售峰值对应到现在的市值，A股创新药PS估值是4倍左右、港股创新药是3.5倍左右，相较于之前医药比较正常或者高亢的时候，现在PS估值整体还是比较正常的水平。近期创新药板块呈现出快速上涨后的短期休整状态，部分股票的估值有可能跟随市场形成一定泡沫化，但最终或仍会跟随基本面形成共振，因此需要密切跟踪，重点挖掘有基本面支撑的个股，警惕单纯依赖资金推动的个股。

　　4、中长期而言，创新药板块投资价值如何？您的主要投资策略是什么？更青睐什么样的标的？

　　梁福睿：中国人口老龄化趋势明显，慢性病和退行性疾病的发病率将会显著增加，同时，高血糖、高血压、肥胖等慢性病“年轻化”也较为普遍，增加了长期用药需求。这些典型疾病均已成为创新药研发的热门管线，使创新药成为一个具备长期较大需求的行业，所以作为其长期投资价值值得期待。在医药领域的需求持续增加的背景下，产业格局更多由供给决定，我认为，从资金配置的角度，医药这个赛道有望扭转之前的低配维度了。

　　我力争在创新药板块里捕捉阿尔法收益，采取“三周期共振”投资策略，即寻找产业周期、公司成长周期和资本市场周期共振的公司。产业周期层面，主要基于产业趋势，分析结构性变化和竞争格局；公司成长周期层面，主要基于财务报表层面，聚焦数据表现和全球化落地情况，寻找企业盈利提升空间；资本市场周期层面，更注重在估值合理或偏低位置布局，把握产品或业务实现平台式向上突破带来的估值提升。

　　5、随着创新药行情演绎，哪些其他医药细分领域也会呈现不错的投资机会？理由？

　　梁福睿：医药行业的细分子行业比较多，创新药行情与其他子行业的基本面变化并无根本联系。但是，如果BD逻辑持续兑现，且IPO逐渐放开及加速，或会激发创新药行业出现新一轮创新热潮，可能会带来国内CRO业务及科研上游行业订单的变化。

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